Rechnungszins für IFRS/US-GAAP/HGB-Bewertungen
04 November 2024
Um Unternehmen bei der Festlegung des Rechnungszinses zu unterstützen, informiert Mercer hier monatlich, über den Rechnungszins für IFRS-, US-GAAP- und HGB-Bewertungen von Pensionsverpflichtungen. Im November und Dezember wird darüber hinaus wöchentlich über die Entwicklung des Rechnungszinssatzes für IFRS- und US-GAAP-Bewertungen berichtet.
1. Rechnungszins für IFRS/US-GAAP-Bewertungen
Mercer verwendet für die Ermittlung der Zinsempfehlung einen eigenen Ansatz, den „Mercer Yield Curve approach“ (MYC). Dieser wird für die Festlegung der Zinssätze für internationale Bewertungen in USA, UK, Kanada, Eurozone und einigen anderen Ländern angewendet. Nach diesem Ansatz wird im Euroraum eine „Spot Rate Yield Curve“ auf Basis der Anleihen aus den Indizes von Thomson Reuters Datastream (bzw. bis 31.5.2015 von Bloomberg) erstellt. Da der Zinssatz nach IAS 19.78 nur den „Zeitwert des Geldes“ („time value of money“) darstellen soll, der definitionsgemäß keine größeren Ausfallrisiken beinhalten kann, verwendet Mercer dementsprechend nur Anleihen, die keine Zins verzerrenden Optionen besitzen, wie es z.B. bei Call- oder Put-Optionen der Fall wäre. Ferner werden Anleihen, die im Vergleich zu den anderen Anleihen in ihrer Risikoeinstufung viel höhere oder niedrigere Zinsen bieten (statistische Ausreißer), ebenfalls nicht berücksichtigt. Eine detaillierte Erläuterung der oben beschriebenen Methode können Sie hier nachlesen.
Für die Bewertungen nach internationalen Rechnungslegungsstandards (IFRS/US-GAAP/FRS) ist der Zinssatz gemäß der Fristigkeit der Verbindlichkeit auf Basis von „high quality corporate bonds“ zu ermitteln. Im langjährigen Mittel lagen diese Zinssätze nur um rund 0,5 Prozentpunkte über den Zinssätzen für (quasi sichere) Staatsanleihen mit AAA-Rating (AAA rated government bonds). Für „high quality corporate bonds“ werden daher von Standardsettern, Wirtschaftsprüfern und Aktuaren üblicherweise Firmenanleihen mit AA-Ratings herangezogen. So ist z. B. der iBoxx corporate AA10+ Index ein häufig verwendeter Referenzindex.
Die jeweils verwendete Methode hat einen sehr großen Einfluss auf die Zinsermittlung.
Den Unternehmen eröffnet sich dementsprechend ein gewisser Spielraum bei der Wahl des Rechnungszinses (wobei jedoch die Prinzipien der Kontinuität und Konsistenz beachtet werden müssen).
Wir geben unsere Zinsempfehlung für die Durationen 10, 15 und 20 Jahre an. Für abweichende Durationen kann der Zins durch Interpolation der Werte aus der unten angegebenen Tabelle ermittelt werden. Dabei ist zu beachten, dass sich durch das derzeit hohe Zinsniveau niedrigere Durationen als in den Vorjahren ergeben können.
| VERLAUF DES ZINSSATZES IN DEN LETZTEN JAHREN | |||
| DATUM | DURATION 10 JAHRE |
DURATION 15 JAHRE |
DURATION 20 JAHRE |
| 31/12/2014 | 1,60% | 2,00% | 2,20% |
| 31/12/2015 | 2,06% | 2,42% | 2,64% |
| 31/12/2016 | 1,41% | 1,72% | 1,90% |
| 31/12/2017 | 1,58% | 1,93% | 2,13% |
| 31/12/2018 | 1,73% | 2,02% | 2,22% |
| 31/12/2019 | 1,01% | 1,30% | 1,49% |
| 31/12/2020 | 0,70% | 1,00% | 1,17% |
| 31/12/2021 | 1,06% | 1,31% | 1,47% |
| 31/12/2022 | 4,14% | 4,21% | 4,25% |
| 31/08/2023 | 4,06% | 4,3% | 4,18% |
| 30/09/2023 | 4,50% | 4,61% | 4,67% |
| 31/10/2023 | 4,45% | 4,56% | 4,63% |
| 30/11/2023 | 3,94% | 4,02% | 4,07% |
| 31/12/2023 | 3,49% | 3,57% | 3,63% |
| 31/01/2024 | 3,61% | 3,71% | 3,77% |
| 29/02/2024 | 3,73% | 3,80% | 3,85% |
| 31/03/2024 | 3,57% | 3,66% | 3,71% |
| 30/04/2024 | 3,75% | 3,83% | 3,88% |
| 31/05/2024 | 3,77% | 3,85% | 3,90% |
| 30/06/2024 | 3,76% | 3,86% | 3,92% |
| 31/07/2024 | 3,44% | 3,54% | 3,60% |
| 31/08/2024 | 3,54% | 3,68% | 3,76% |
| 30/09/2024 | 3,38% | 3,52% | 3,60% |
| 31/10/2024 | 3,50% | 3,61% | 3,67% |
| 18/11/2024 | 3,42% | 3,55% | 3,63% |
| 30/11/2024 | 3,21% | 3,33% | 3,40% |
| 04/12/2024 | 3,14% | 3,25% | 3,32% |
“Basis: Bis 31.05.2015 Indizes von Bloomberg, ab 30.06.2015 Indizes von Thomson Reuters Datastream. Zinssätze Mercer Yield Curve 2006–2014 auf 10 Basispunkte gerundet. Kleinere Anpassungen bei der Herleitung der Zinskurve zum 30.06.2015, zum 30.11.2016, zum 31.08.2018, zum 31.08.2021 und 31. Juli 2024 (Beschreibung hier). Die aktuelle Anpassung zum 31.07.2024 beinhaltet eine Erweiterung des Anleihenspektrums um kündbare Anleihen, die nur als Ganzes oder kurz vor Ende der Laufzeit gekündigt werden können und weitere Verstätigung bei der Behandlung von Ausreißern. Ohne diese Verfeinerung wäre der Rechnungszins um maximal 0,06 Prozentpunkte höher ausgefallen.“
Die Auswirkungen der Zinsänderungen führen zu so genannten versicherungsmathematischen Gewinnen/Verlusten. Diese müssen nach der Ende September 2006 verabschiedeten Neufassung von ASC 715 (US-GAAP) bzw. nach der im Juni 2011 verabschiedeten und ab 2013 anzuwendenden Fassung von IAS 19 (revised 2011) sofort erfolgsneutral berücksichtigt werden. Bei ASC 715 führen Gewinne und Verluste bei Anwendung der sog. Korridormethode und Überschreiten des Korridors zu einem erhöhten (bei Verlusten) bzw. ermäßigten (bei Gewinnen) Aufwand im nächsten Jahr.
Durch Interpolation über Splines kann man für unterschiedliche Durationen folgende Zinssätze aus der MYC herleiten (Stand 04.12.2024):
| FIXED DURATIONS (interpolated from scheme profiles) | MACAULAY DURATION |
DISCOUNT RATE P.A. |
| 5 years | 5 | 2,90% |
| 6 years | 6 | 2,97% |
| 7 years | 7 | 3,02% |
| 8 years | 8 | 3,07% |
| 9 years | 9 | 3,11% |
| 10 years | 10 | 3,14% |
| 11 years | 11 | 3,17% |
| 12 years | 12 | 3,2% |
| 13 years | 13 | 3,22% |
| 14 years | 14 | 3,24% |
| 15 years | 15 | 3,25% |
| 16 years | 16 | 3,27% |
| 17 years | 17 | 3,28% |
| 18 years | 18 | 3,3% |
| 19 years | 19 | 3,31% |
| 20 years | 20 | 3,32% |
| 21 years | 21 | 3,33% |
| 22 years | 22 | 3,34% |
| 23 years | 23 | 3,35% |
| 24 years | 24 | 3,36% |
| 25 years | 25 | 3,36% |
| 26 years | 26 | 3,37% |
| 27 years | 27 | 3,37% |
| 28 years | 28 | 3,38% |
| 29 years | 29 | 3,38% |
| 30 years | 30 | 3,39% |
2. Rechnungszins für HGB-Bewertungen
Nach dem HGB ist der handelsrechtlich zu verwendende Rechnungszinssatz gesetzlich vorgeschrieben. Nach § 253 Absatz 2 des Handelsgesetzbuches sind Pensionsrückstellungen mit einem von der Deutschen Bundesbank ermittelten Rechnungszinssatz abzuzinsen. Dabei kann entweder pauschal der Rechnungszinssatz für eine 15-jährige Laufzeit angesetzt werden, oder der Rechnungszinssatz wird entsprechend der tatsächlichen Restlaufzeit der Verpflichtungen gewählt.
Die Rechnungszinssätze für die verschiedenen Laufzeiten werden monatlich von der Deutschen Bundesbank veröffentlicht. Ermittelt werden die Rechnungszinssätze aus einer um einen Aufschlag erhöhten Zinsstrukturkurve für Null-Kupon-Euro-Zinsswaps. Um starke kurzfristige Schwankungen zu vermeiden, werden als Rechnungszinssätze die Durchschnittszinssätze der letzten zehn Jahre (bis 31.12.2015 sieben Jahre) für Altersversorgungsverpflichtungen bzw. weiterhin sieben Jahre für andere Leistungen wie Jubiläums- und Altersteilzeitverpflichtungen herangezogen. Zur Berechnung der Zinssätze werden Laufzeiten von ein bis zehn Jahren, 12, 15, 20, 25, 30, 40 und 50 Jahren betrachtet. Der Aufschlag wird aus einem breiten Rendite-Index für Unternehmensanleihen mit hochwertiger Bonitätseinstufung ermittelt.
Die gesetzliche Neuregelung von Anfang 2016 sieht eine rückwirkende Entlastung beim HGB-Rechnungszins für Pensionsrückstellungen vor: Demnach wird der Durchschnittszeitraum von bisher 7 auf jetzt 10 Jahre für Altersversorgungsverpflichtungen verlängert. Der längere Durchschnittszeitraum hätte zum 31.12.2015 eine Erhöhung des Rechnungszinses von 3,89% auf 4,31 % zur Folge. Ein höherer Rechnungszins führt zu einer Verminderung der Pensionsrückstellung und des Pensionsaufwandes.
Zu jedem Bilanzstichtag ist nunmehr die Pensionsrückstellung nach alter und neuer Regelung zu ermitteln und der Unterschiedsbetrag im Anhang auszuweisen. Für den Fall, dass die Rückstellungen mit dem 7-Jahres-Durchschnittszins höher wären, unterliegt der Differenzbetrag einer Ausschüttungssperre, d. h. im Falle einer Ausschüttung müssen in Höhe dieses Betrages Rücklagen im Unternehmen verbleiben. Sofern ausreichend Rücklagen aus der Vergangenheit vorhanden sind, kann also der gesamte Gewinn des laufenden Jahres (einschließlich des Zinsänderungseffekts aus der Neuregelung) ausgeschüttet werden.
Die neuen Regeln sind verbindlich für Stichtage ab dem 31.01.2016 anzuwenden. Für den Bilanzstichtag 31.12.2015 sind die neuen Regeln freiwillig anwendbar.
Die nachfolgende Tabelle stellt die Zinsen auf Basis des 7-Jahres- und ab 31.12.2015 10-Jahres-Durchschnitts dar:
| VERLAUF DER HGB-ZINSSÄTZE 15-JÄHRIGE LAUFZEIT | ||
| DATUM | 7-JAHRES-DURCHSCHNITT | 10-JAHRES-DURCHSCHNITT |
| 31/12/2014 | 4,53% | 4,54% |
| 31/12/2015 | 3,89% | 4,31% |
| 31/12/2016 | 3,24% | 4,01% |
| 31/12/2017 | 2,80% | 3,68% |
| 31/12/2018 | 2,32% | 3,21% |
| 31/12/2019 | 1,97% | 2,71% |
| 31/12/2020 | 1,60% | 2,30% |
| 31/12/2021 | 1,35% | 1,87% |
| 31/12/2022 | 1,44% | 1,78% |
| 31/08/2023 | 1,63% | 1,81% |
| 30/09/2023 | 1,66% | 1,81% |
| 31/10/2023 | 1,70% | 1,82% |
| 30/11/2023 | 1,72% | 1,82% |
| 31/12/2023 | 1,74% | 1,82% |
| 31/01/2024 | 1,76% | 1,82% |
| 29/02/2024 | 1,78% | 1,82% |
| 31/03/2024 | 1,80% | 1,83% |
| 30/04/2024 | 1,82% | 1,83% |
| 31/05/2024 | 1,84% | 1,83% |
| 30/06/2024 | 1,86% | 1,84% |
| 31/07/2024 | 1,87% | 1,85% |
| 31/08/2024 | 1,89% | 1,86% |
| 31/09/2024 | 1,91% | 1,87% |
| 31/10/2024 | 1,93% | 1,88% |
| 30/11/2024 | 1,94% | 1,88% |
| PROGNOSE ZUM STICHTAG | 7-JAHRES-DURCHSCHNITT | 10-JAHRES-DURCHSCHNITT |
| 31/12/2024 | 1,96% | 1,90% |
| 31/12/2025 | 2,14% | 2,00% |
| 31/12/2026 | 2,42% | 2,15% |
